炒股就看金麒麟分析师研报，权威 ，专业 ，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！
5月26日 ，当前AI进入哪个阶段？当前与1999年有哪些可比与不可比之处？下半年该如何配置？新浪证券对话东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果为投资者深度解析>>点击查看视频直播
陈果表示 ，我们目前正处在一场巨大的产业变革之中——AI的变革。这场变革的影响力超越了宏观层面的变化 。因此，对股票市场而言 ，边际影响更大的其实是中观的AI产业 ，当然宏观因素也会有所反应 。
实际上，此前受伊朗战争、油价上升等因素影响 ，全球股市均出现了一定调整 ，但大多数指数的回调幅度都在10%以内，因为市场对AI产业的持续发展仍持乐观态度。然而，整个股票市场内部已经出现明显的割裂 。AI产业革命本身也极为分化 ，陈果将其概括为：硅基上游 、硅基下游与整个碳基社会——目前三者并未形成一个和谐的生态 。
他指出 ，美股必然会对宏观变化做出反应，但真正决定本轮牛市走向的核心仍是AI产业。无论是通胀数据超预期 、伊朗局势变化 ，还是油价震荡 ，这些因素理论上都会对美股造成偏负面的扰动，但不会导致美股走熊 。它们可能引发市场波动或震荡 ，但美股整体仍处于上行趋势之中 。
不过 ，未来半年，盈利过度集中在经济的“上游” ，使得硅基下游想要赚取可观的利润变得非常困难。更重要的是 ，整个碳基社会目前并未直接受益于硅基的扩张，反而更多是担心受到其挤压 。这就让硅基上游的盈利持续性存疑 。
这也是陈果在报告中强调“硅基、碳基与J曲线 ”这一规律的原因。每一轮产业革命都曾经历这样的过程：资本市场和产业投资人对产业革命充满热情 ，并积极提供融资与投资 。但“J曲线 ”揭示的规律是——技术革命在初期往往会先对存量经济产生冲击 ，对生产力形成负面影响，因此曲线先下行；随后才会带动整体经济向上，而经济上行又能反哺科技 ，形成正循环 。
无论是过去的互联网革命 ，还是其他技术革命，都未能逃开这一周期。陈果认为 ，这个周期是避不开的 ，未来我们一定会经历下行的时刻。但这一时刻是否会在今年下半年到来，目前还没有充分的数据支撑 。
