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　　来源：证券之星

　　近日
，韵达股份（002120.SZ）发布了2026年5月业绩快报，公司当月业务量同比出现下滑 ，快递业务收入与业务量在“两通一达 ”中均处末位 。

　　证券之星注意到，公司当前正面临业绩增速放缓的困境
，其去年营收规模和业务量双双走低
。同时，受单票收入下滑以及资产减值损失增长等因素影响 ，公司净利润同比跌超三成。2026年以来
，公司业务量更是出现负增长 。

　　在国内行业增量见顶背景下，韵达世界 业务布局十余年却收效甚微 ，海外收入占比极低
。近来 
，公司正持续推进“1+N+AI
”科技战略，强化总部对末端网点的管控 ，但改革阵痛随之而来
，公司加盟商数量出现收缩。

　　01． 业务量增长掉队，去年净利跌超三成

　　2026年5月业绩快报显示 ，韵达股份当月快递服务业务收入为47.17亿元
，同比增长6.84%；完成业务量为22.91亿票，同比下降0.52%；快递服务单票收入为2.06元 ，同比增长7.29% 。

　　截至近来 ，圆通 、韵达
、申通三家快递企业均已发布最新的业绩快报
。具体来看 ，2026年5月
，申通快递和圆通速递的快递服务业务收入分别为57.44亿元、62.4亿元，同比分别增长30.23% 、6.68%；业务完成量分别为26.89亿票
、30.57亿票 ，同比分别增长18.78%、10.61%。

　　对比三家的营收规模和业务量
，韵达股份在“两通一达”中处于垫底位置，且是三者中唯一业务量出现下滑的企业 。

　　证券之星注意到 ，韵达股份的业务量自去年起增长势头明显放缓
，今年以来更是出现负增长。2025年，公司累计完成快递业务量256.01亿票 ，其增速由2024年的26.14%下滑至7.64%
，已降至个位数
。

　　业务量增速放缓的背景下，韵达股份收入表现疲软 ，且盈利能力明显承压。2025年，公司实现收入514.75亿元
，同比增速由2024年的7.92%降至6.04%；归母净利润为11.71亿元，同比下滑38.79%；经营活动产生的现金流量净额为36.84亿元 ，同比下降27.57%
，公司出现增收不增利的情况 。

　　值得注意的是，业务量增长放缓的同时 ，韵达股份单票收入也在走低
。华创证券在研报中指出
，2025年，公司单票收入为1.98元 ，同比下降1.5%。在这一背景下
，公司销售毛利率同比下滑了2.01个百分点，为7.48% ，已连续两年出现下滑 。

　　此外
，资产减值损失的增长进一步挤压韵达股份利润空间
。2025年，由于公司对固定资产 、投资性房地产计提减值准备 ，其资产减值损失金额为1.57亿元，同比增长67.69%。

　　盈利能力承压之际
，韵达股份开始降本控费，减少闲置资源浪费 ，提高运营效率和人均效能 。2025年
，公司研发
、管理、财务及销售四项费用同比下降1.45亿元，降幅为7.35% ，但费用端的管控未能挽救公司净利下滑的困局
。

　　值得一提的是
，2026年以来，随着行业整体开始“反内卷 ” ，韵达股份的单票收入有所修复
，盈利能力同步走高，但公司的营收和业务量增长持续承压。

　　2026年一季度 ，韵达股份的单票快递收入为2.17元
，同比增长9.8%；公司累计完成快递业务量‌57.1亿件‌，同比‌下降6% 。同期 ，公司的收入为125.76亿元，营收增速由上年同期的9.26%下滑至3.18%；归母净利润为4.87亿元
，同比增长51.67%
。

　　02． 困守国内市场，加盟商数量下滑

　　证券之星注意到 ，韵达股份正在深化实施“1+N+AI
”科技战略。其中
，“1”是数字化底座，“N ”是覆盖揽收 、分拨、干线
、末端等全流程应用 ，“AI
”是以大模型、本地部署 、智能体为代表的全栈AI能力 。

　　公司运用“客户管家
、网点管家、省区经营管家 、快递员揽派助手”等数字化工具
，实现从总部管理层到一线快递员的实时化管理。同时，公司持续推进“集包仓 ”“网格仓”等末端资源建设 ，弱化了原本网点对“末端操作流程
”的掌控权
。在外界看来
，“1+N+AI”策略的本质是总部借助算法与系统来加强对末端网点的管控。

　　进一步研究发现，监管压力是韵达股份推进改革的主要原因之一 。尽管加盟制模式曾助力韵达实现规模的高速扩张 ，但也暴露出总部对末端网点管控能力不足的短板
。韵达股份此前多次因网点违规
、违规收寄禁寄品、快件异常处置失当等问题
，遭到监管点名。

　　不过，亦有分析指出 ，韵达股份把末端操作“收归总部 ”的操作对加盟商的利益造成直接影响 。加之在行业反内卷的背景下，公司要同步推进末端收权和自动化下沉等
，改革阵痛随之而来，公司的加盟商数量出现收缩
。截至2025年年底 ，公司的一级加盟商数量为4449家
，同比减少326家。

　　需要指出的是，加盟制模式下 ，韵达股份收入主要来自向加盟商收取的中转费 、面单费与派费 。这意味着加盟商数量的变化会影响公司的创收能力
。

　　2025年
，公司的派费收入增速出现放缓，其收入为330.94亿元 ，占总收入的比例为64.29%
，其营收增速由2024年的31.67%降至8.39%。同期，公司的面单收入则出现下滑 ，其收入为16亿元
，同比下滑19.66%，已连续两年出现收缩 。

　　从加盟商的表现来看 ，2025年公司销售额排名首位的加盟商，揽件量及快递服务量分别为11.61亿票和18.6亿票
，同比分别下滑9.45%和4.02%
。

　　证券之星注意到，在国内快递行业增量空间日趋收窄的背景下 ，顺丰
、京东物流等头部玩家纷纷加速出海。反观韵达股份
，虽早在2013年即设立韵达世界 ，抢先布局世界 业务 ，但经过十余年发展
，其海外布局并未激起太大水花 。

　　据悉，韵达世界 的服务网络已延展至全球39个国家和地区、267个城市 ，业务涵盖世界 快递 、物流及供应链解决方案。结合财报来看
，韵达股份去年来自国内市场的收入占比高超九成，其海外市场收入规模十分有限
。